近日，望正资本全球宏观对冲基金董事长、中国新供给五十人论坛理事刘陈杰指出，我国应大幅提高赤字率。
2024 年上半年，中国 GDP 同比增长 5%，其中 2 季度增速为 4.7%，经济发展面临新的挑战。刘陈杰认为，适度提高财政赤字率，能够更有效、更透明地改善地方政府严格控制债务规模之后的一系列重要政策实施能力。
为了熨平短期经济波动，提振有效需求，适时适度提高财政赤字率是一项较为稳妥有效的政策工具。2023 年全国财政预算赤字设定为 3%，于 2023 年 10 月对预算进行调整，增加了 1 万亿元赤字，最终财政赤字率达到 3.8%。2024 年我国预算赤字率继续设定为 3%，地方政府专项债券的额度安排为 3.9 万亿，较去年略有增加，但仍显不足。
面对目前房地产市场的深度调整、地方政府综合财力下降、居民消费不振的情况，更为积极的财政政策时不我待。以往拉动中国经济增长的房地产力量式微，中国城镇居民房地产刚需的中长期变化对于中国经济的结构产生重要影响。未来一个阶段，每年 9 亿平米的新增销售面积可能是满足我国改善型需求刚需的合意面积水平。由于 2022 - 2023 年房地产新开工和土地购置面积的低迷，如果保持目前的政策力度，领先指标显示 2024 年房地产开发投资增速可能仍然处于 - 10%左右。
拉动中国经济增长的地方政府债务推动型模式也式微。按照粗略测算，2009 - 2023 年间地方政府累计债务总规模已经达到了 98 万亿元，约占我国 2023 年名义 GDP 的 78%。地方政府债务进一步扩张，将对中国金融稳定和经济健康发展产生影响。
实体经济投资回报率在 2008 年以来持续下降，且在 2014 年附近降低至金融市场无风险融资成本附近，这就意味着过度的流动性不愿意进入实体经济，更愿意在各类资产之间空转，有的形成局部泡沫，威胁经济和金融稳定。目前阶段财政政策大有作为，适度提高赤字率较为必要。一方面，实体经济投资回报率持续过低，将有可能出现有效投资需求不足，甚至流动性陷阱。财政政策在结构性工具上较货币政策更为灵活有效，具备有针对性的实施更为积极的财政政策，促进科技、高端制造业等提升实体经济投资回报率领域的投资。另一方面，过去地方综合财力与房地产市场关系较为紧密，适度提高赤字率水平，有助于改善地方政府财政运行的实际能力，缓解因为房地产市场疲弱带来的财力问题。
